期限匹配理论的基本概念是什么？

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什么是期限匹配理论

问题1：什么是期限匹配理论？

问题2：期限匹配理论是什么意思？

期限匹配理论也称为免疫假设(immunisation hypothesis)，它是指将企业债务的期限与企业资产的期限对应起来。资产期限是指资产产生现金流的期限模式。Morris[(1976)最早提出了这一理论。他认为，将资产和债务的期限匹配起来，能够减少由于企业资产产生的现金流可能不足以用来支付利息和投资需要而带来的风险。

一方面，如果债务期限比资产期限短，则资产也许不能产生足够的现金流来偿还债务。如果债务期限比资产期限长，则在资产可能已经停止产生收益时还要偿还债务。Myers（1977）从克服投资不足问题的角度出发，认为企业应将资产和债务的期限进行合理匹配。在资产寿命终止的时候企业面临着再投资的决策。如果以前发行的债务在此时也刚好到期，就会使得企业在面临新的投资机会时有正常的投资激励。需要指出的是，Myers的分析表明，企业负债的期限不仅取决于它的有形资产的寿命期限，而且取决于它的无形资产（增长期权）的有效期限。奥利弗·；哈特(Hart)和约翰·；莫尔(Moore)（1994）通过证明较慢的资产折旧意味着更长的债务期限，再一次肯定了债务和资产期限匹配的原则。因而资产期限结构与债务期限结构是正相关的关系。

Emery(2001)认为，债务和资产期限的匹配可以避免债务的期限贴水(premium)，从而再次表明了这一原则的重要性。

期限匹配理论期限匹配理论简介

期限匹配理论，又称免疫假设，核心概念是企业债务的期限应当与资产的期限相协调。这一理论源于 Morris(1976)的观点，他认为通过资产和债务的期限匹配，企业能够降低因现金流不稳定可能导致的偿债风险。

具体来说，如果债务期限短于资产期限，可能无法及时产生足够的现金流偿付债务，反之，过长的债务期限可能导致在资产收益枯竭时仍需偿债。Myers(1977)从解决投资不足问题的角度，强调企业应优化资产和债务的期限结构。在资产生命周期的节点，如债务到期时，企业需要重新投资，合理的期限匹配有助于确保投资的连续性，激发企业的投资动力。

进一步，Myers的研究指出，企业的负债期限不仅受有形资产寿命影响，还取决于无形资产（如增长机会）的有效期限。Oliver Hart和 John Moore(1994)的研究表明，资产折旧速度较慢意味着债务期限应相应延长，从而强化了债务与资产期限匹配的重要性。因此，资产和债务的期限结构之间存在着正相关的关系，这在企业财务规划中具有显著意义。

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