上市公司收购权益披露对市场影响如何分析？

今天周边号来为大家解答以下的问题，关于上市公司收购权益披露对市场影响如何分析？，这个很多人还不知道，现在让我们一起来看看吧！

股改对证券市场的影响

qiangg您好！

股权分置改革（以下简称股改）后中国证券市场面临的问题，可大别为五类：一是证券市场发展问题；二是证券市场创新问题；三是证券市场监管问题；四是投资者保护问题；五是股改遗留问题。

一、证券市场发展问题

发展才是硬道理，只有将证券市场做大做强，才能真正发挥证券市场在发展国民经济、建设小康社会中的积极作用。这是监管层、业界和投资者所共同关注的问题。股改消除了阻碍证券市场发展的一些制度性屏障，为证券市场发展壮大创造了历史性的机遇。

1、多层次资本市场建设

多元化投资者和企业的多样化投融资需求与我国市场层次单一的矛盾是多层次资本市场建设问题产生的根源。这一问题具体表现在：（1）单一市场造成许多企业尤其是成长型中小企业得不到足够的金融支持；（2）现有的单一层次证券市场无法高效率地为国有经济战略调整提供股权流动服务；（3）现有的单一层次市场无法满足不同投资者的投资需求；（4）上市公司分化，出现投资价值的明显落差，单一层次资本市场使得风险甄别机制不健全，风险揭示能力下降，市场风险加剧。

2、提高上市公司质量

发行管理体制僵化、公司治理和管理水平落后、法治程度低下、退出机制不健全是上市公司质量不高的主要根源。这一问题突出表现在：（1）公司治理结构不完善，不能满足“权责分明、各司其职、有效制衡、科学决策、协调运作”的要求；（2）公司盈利能力不强，对投资者回报不高，严重影响投资者的信心；（3）部分公司信息不透明，信息披露不及时、不真实、不准确、不完整；（4）公司日常运作不规范，甚至从事违法违规活动，损害公司和投资者利益。

3、证券市场对外开放

金融一体化和资本流动的自由化与我国证券市场的封闭性和落后性之间的矛盾是证券市场对外开放问题产生的根源。外资进入中国证券市场的问题，不仅不会因为股改的基本完成而消除，反而随着我国入世过渡期的结束而显得尤为迫切。这一问题可具体分解为对外开放的时机和步骤、对外开放的形式、对外开放的经济安全、对外开放的产业发展、对外开放的风险控制、对外开放与对内开放的关系、走出去和引进来的关系等具体的问题。

4、发展机构投资者

证券市场投资者结构严重失衡是制约我国证券市场发展的一大痼疾，股改并没有直接涉及投资者结构问题，因此发展机构投资者仍是股改后中国证券市场面临的重大课题。这一课题需要具体解决如下一些问题：（1）如何继续发展壮大既有的机构投资者队伍，包括证券投资基金、商业保险基金、社保基金、QFII等；（2）如何发展新的机构投资者主体，如私募基金、对冲基金等；（3）如何使国有资产管理者转变成为真正的机构投资者：（4）如何加强对各类机构投资者投资资本市场的监控，有效防范投资机构的投资风险；（5）如何建立健全对机构投资者主要股东的有效约束机制，保持机构运行的独立性和稳定性。

二、证券市场创新问题

创新是证券市场发展的原动力，它贯穿于我国证券市场发展的各个阶段。股改后我国证券市场将从计划垄断时代逐步过渡到市场化阶段，传统的发展运作模式与市场化内在需求之间会存在激烈的矛盾冲突，只有通过创新才能解决这一矛盾。有鉴于此，证券市场创新是业界最为关心的问题。

1、产品创新

产品创新问题旨在解决我国证券市场产品单一，缺乏对冲或避险机制的问题，具体包括权益类产品、固定收益类产品、金融衍生品、基金类产品的创新。产品创新的主要症结表现为：（1）市场层次单一，产品结构雷同；（2）市场缺乏风险对冲机制；（3）市场主体创新动能不足；（4）产品创新客观上增加了市场风险放大的可能；（5）投资者对创新产品跟风炒作的现象比较突出，理性投资的理念还未完全形成，可能由此滋生新的违规行为和市场风险。

2、制度创新

立法相对于实践的滞后性是证券市场制度创新的根源。制度创新所引发的问题突出体现在：（1）发行、交易、结算和信息披露等制度创新导致的市场运行机制变化，使原有的市场监管标准和监管机制不再适应新的市场形势；（2）两法颁布实施后，一些在原有制度框架下不被允许的制度有望突破并实施，如融资融券制度等，可能改变投资者盈利模式和行为方式，导致违法违规行为出现新的特点；（3）少数市场参与者可能利用新制度漏洞和风险盲点进行市场操纵、内幕交易和利益输送。

3、技术创新

证券市场技术相对于证券市场发展实践的滞后性是技术创新的根源所在。这一问题突出体现在：（1）在股改后全流通市场环境下，市场规模、投资者数量和交易量急剧提升，迫切需要支持证券业核心业务的信息系统进行扩容和升级换代；（2）网络技术在改善证券市场微观结构、提升资金配置效率的同时，也引致证券市场的波动性的加大与可控性的恶化；（3）随着证券市场的发展和技术进步，违规者利用新技术进行反监控的能力不断增强，违法违规行为及其操作手法越来越多样化和具有隐蔽性，将会展开监控与反监控的技术博弈。

三、证券市场监管问题

证券市场监管涵盖了对行为和市场主体的监管，是证券市场发展和创新的有力保障，也关系到证券市场的运行和秩序，因此是监管层最为关心的问题。

1、违法违规监管

证券市场固有的违法违规行为与后股改时代市场的新特征相结合将使后股改时代的违法违规行为出现新的动向，表现在：（1）部分公司有可能利用并购重组与股改组合运作之机进行内幕交易；（2）股改后上市公司及其具有持股优势的大股东和高管人员，可能产生利用信息不对称进行内幕交易的动机和条件；（3）股改后大股东利益与股价的密切联系增加了大股东利用粉饰报表、虚假披露等手段进行市场操纵的可能性，大股东与机构投资者合谋进行市场操纵和利益输送的可能性也在增加；（4）随着融资融券制度的实施和其他金融衍生产品的推出，内幕交易的手法可能更具多样性和隐蔽性。

2、上市公司监管

随着市场改革和制度创新的推进，后股改时代的公司监管面临着大股东角色变化、内部人控制、公司并购活跃和信息披露新动向带来的挑战。

（1）大股东监管问题。后股改时代上市公司大股东将作为新的投资者群体进入二级市场，大股东利益将更多地与股价拴在一起，由此可能引发公司大股东非法集中持股等违规动机和出售股份的套现行为。股权流通性质的改变并没有根本上解决上市公司股权结构中普遍存在的“一股独大”问题。“一股独大”问题的存在造成股东价值的弱化，产生公司治理的结构性缺陷，使大股东的意志凌驾于中小股东之上，中小股东的合法权益得不到有效的保护。

（2）内部人控制问题。股改并没有从根本上触动内部人控制的根源性问题，加之国有资产监督管理体制和公司治理制度的制度性缺陷，股改后上市公司高管掌握公司实际控制权的现象不会马上得到改观。内部人控制的弊害在于具有控制权的高管人员为谋取个己私利，往往架空所有者的控制和监督，致使所有者的权益损害。

（3）上市公司并购问题。后股改时代公司并购将日益活跃，有可能为内幕交易提供土壤。并购中还可能发生收购人无实力、不诚信，原控股股东掏空上市公司后金蝉脱壳、反收购等突出问题。

（4）信息披露问题。后股改时代上市公司有可能出现选择性信息披露的新动向。在披露对象上，上市公司可能将部分重大而未公开信息事先透露给机构投资者；在披露内容上，受大股东控制的上市公司管理层可能根据大股东的意图对上市公司资产、业绩和经营环境等情况进行倾向性披露。部分公司治理较差的公司，可能无法摆脱控股股东的干扰，不能及时向中小投资者披露股价敏感信息。

3、证券公司监管

证券公司风险处置已近尾声，但并不能因此断言股改后不会新的证券公司问题出现，证券市场的瞬息万变与证券公司“靠天吃饭”的粗放经营模式之间的矛盾是证券公司风险的主要来源。股改后证券公司监管的重点主要集中在：（1）证券公司准入标准的收严和业务分类监管体制的建立；（2）以净资本为核心的风险控制指标体系的建立；（3）证券公司股东资质的审查及对违法违规股东的惩戒；（4）证券公司内部控制制度的建立与健全；（5）证券公司行政处置和司法破产法律程序的构建。

四、投资者保护问题

投资者保护是证券市场永恒的话题，是各项工作的重中之重，也是监管层和投资者最为关心的问题。作为转轨经济环境下发展起来的新兴市场，我国证券市场在投资者保护方面尚存在一些突出的问题，这主要表现为法规制度尚不健全、市场机制还不完善、中介机构自律意识比较薄弱、上市公司治理机制存在缺陷和投资者的认识存在一些误区等方面，我国市场经济文化、社会责任文化和诚信文化发育的不足也影响了投资者保护各项工作的效果。

五、股改遗留问题

股改已近尾声，但尚未大功告成。由于上市公司复杂的个体情况和证券市场的多变性，使股改产生了一系列遗留问题，这些问题的解决既关系到股改的最终成败，也影响到投资者保护的力度和市场的信心，因此是监管层和投资者较为关心的问题。

1、未股改公司的股改

截至2006年9月25日，深沪两市尚有174家上市公司未进行股改，其中深市79家、沪市95家。未股改公司情况复杂，既有亏损严重、濒临退市的ST公司，也有因受国有资产管理股权“底线”制约而无法实施股改的公司，还有以往股改投票未能通过的二次或多次股改公司等，需要对症下药以创新方式和组合操作解决问题；同时，股改进展仍不平衡，需要切实分析问题，查找原因，寻求解决办法。

2、股改承诺的履行

为了促使股权分置改革方案的顺利通过，许多上市公司非流通股股东在股改对价之外，都作出了补充承诺。股改承诺的切实履行，对保护投资者权益，减轻二级市场股份流通的压力，稳定公司股价，改善公司治理，提升公司经营业绩具有重要的意义。从股改承诺的内容及证券市场的特质考察，可能出现不履行承诺、不完全履行承诺和迟延履行承诺等各种违诺情形，应对股改承诺的履行监管、违反股改承诺的具体认定和法律责任等问题及早研究，建立一个全方位多层次的股改承诺履行监督机制。

3、非流通股集中上市对二级市场的冲击

在非流通股“锁一爬二”期限届满后，面临着“小非”（持股5%以下的非流通股）和“大非”（持股5%以上非流通股）集中上市流通对市场供求关系造成的冲击。据国信证券测算，假设可流通的限售流通股全额流通，2006年证券市场解禁市值约720亿元（股数为79.49亿股），其中8月份解禁压力最大，达到340亿市值（32.36亿股。预计2007年解禁市值2033亿，2008年上升为3208亿，2009年达到5328亿。市场面临较大的资金压力，尤其在市场走高的情况下，机构为套现获利，大量抛售解禁股票，市场减持压力更大。

4、未股改公司的清欠

截至2006年9月30日，两市还有102家公司仍存在资金占用问题，占用余额仍高达254.1亿元。其中，清欠方案不确定，资金占用方清偿能力差的公司中，未股改公司占了绝大多数。如何将未股改公司的股改与清欠问题有效结合起来，全面完成股改攻坚任务，是一个亟需解决的问题。

上市公司资讯披露监管的目标和意义是什么

上市公司资讯披露监管的目标和意义是什么

资讯披露制度，也称公示制度、公开披露制度，是上市公司为保障投资者利益、接受社会公众的监督而依照法律规定必须将其自身的财务变化、经营状况等资讯和资料向证券管理部门和证券交易所报告，并向社会公开或公告，以便使投资者充分了解情况的制度。它既包括发行前的披露，也包括上市后的持续资讯公开，它主要由招股说明书制度、定期报告制度和临时报告制度组成。资讯披露法律制度的主体上看，它是以发行人为主线、由多方主体共同参加的制度。从各个主体在资讯披露制度中所起的作用和气息的地位看，他们大体分为四类；第一类是资讯披露的重要主体，它们所释出的资讯往往是有关证券市场大政方针，因而也是较为重要的资讯，这类主体包括证券市场的监管机构和***有关部门。特别是证券市场的监管机构，它们在资讯披露制度中既是资讯披露的重要主体，也是有搓资讯披露的法律得以实施的招待机关，因此它们在披露制度中处于极为重要的地位。第二类是资讯披露的一般主体，即证券发行人，它们依法承担披露义务，所披露的主要是关于自己的及与自己有关的资讯，是证券市场资讯的主要披露人。第三为是资讯披露的特定主体，它们是证券市场的投资者，一般没有资讯披露的义务，而是在特定情况下，它们才履行披露义务。第四类主体是其他机构，如股票交易场所等自律组织、各类证券中介机构，它们是制定一些市场交易规则，有时也释出极为重要的资讯，如交易制度的改革等，因此也应按照有关规定履行相应职责。

资讯披露制度在资讯公开的时间上是个永远持续的过程，是定期与不定期的结合。各国企业股份化的经验证明，证券市场是股份制发展的必然结果，只有给股份持有人创设一个可以随时变现其股份的制度，股份制改造才能获得更为广泛的群众基础，才能更快的推广，从而实现资金规模化所产生的效益。

资讯披露的强制性。有关市场主体在一定的条件下披露资讯是一项法定义务，披露者没有丝毫变更的余地。虽然从证券发行的角度看，发行人通过证券发行的筹资行为与投资者购买证券的行为之间是一种契约关系，发行人从而应按照招募说明书中的承诺，在公司持续性阶段中履行依法披露义务，投资者之间关系的一个次要方面，而更主要的方面，还在于法律规定的发行人具有及时披露重要资讯的强制义务。即使在颇具契约特征的证券发行阶段，法律对发行人的披露义务也作出了详尽的规定，具体表现在发行人须严格按照法律规定的格式和内容编制招募说明书，在此基础上，发行人的自主权是极为有限的，它有在提供所有法律要求披露的资讯之后，才有少许自由发挥的余地。这些资讯不是发行人与投资者协商的结果，而是法律在征得各方同意的基础上，从切实保护投资者权益的基础上所作的强制性规定。并且，它必须对其中的所有资讯的真实性、准确性和完整性承担责任。

资讯披露制度权利义务的单向性。资讯披露制度在法律上的另一个特点是权利义务的单向性，即资讯披露人只承担资讯披露的义务和责任，投资者只享有获得资讯的权利。无论在证券发行阶段还是在交易阶段，发行人或特定条件下的其他披露主体均只承担披露义务，而不得要求对价。而无论是现实投资者或是潜在投资者均可依法要求有关披露主体提供必须披露的资讯材料。

上市公司资讯披露直通车是深交所在上市公司资讯披露方式上的重大变革，有利于强化上市公司资讯披露的市场化约束机制，提升资讯披露质量与及时性，也有利于投资者快捷地获取上市公司资讯。统计调查，约91%的投资者主要通过网路渠道获取上市公司资讯。随着资讯科技的发展，市场参与者对披露内容电子化、资料化的要求也越来越高，深交所也在不断探索上市公司资讯披露方式以适应新的要求，上市公司资讯披露直通车正是这一尝试诞生的新鲜事物。

1.完善会计资讯披露制度和有关会计准则

(1)完善违法披露的法律责任，提高违规预期成本。在相关法

律法规中，应该加强和细化其中对证券民事责任方面的规定，建

立和完善与此相关的诉讼机制，明确不同的资讯披露法律责任的

追究和惩戒机制。在执法方面，对上市公司违法披露资讯、故意

隐瞒或歪曲重要资讯的行为，应严加惩处；对公司领导人授意或

强迫会计人员伪造会计资料的行为要追究法律责任；对中介机构

为虚假资讯流入市场大开方便之门的要从严从重处理；要改变极

不公平的执法方式，经济处罚要不应只是对上市公司（即所有股

东）的处罚，而要落实到制假者个人，以加大造假成本。

这是法规，责任人并不只是一个，除了公司领导，还有可能是给这个公司做审计的会计事务所。

对于我国公司而言，在纳斯达克上市的途径有两个：IPO和反向收购（借壳上市）。而在IPO中，一般是采取曲线IPO的形式。也就是说，境内企业在海外设立离岸公司或购买壳公司，然后通过资本安排和契约设计将境内资产或权益注入壳公司，然后以壳公司的名义在海外证券市场上市筹资的方式。通常，离岸公司注册在英属维京岛、巴哈马、开曼群岛、百慕大群岛、巴拿马等世界著名的避税岛上，这样能够享受税收优惠，同时能够规避我国***对于企业海外上市的严格规制。纳斯达克市场上的新浪、网易、搜狐等就是采用这种方式上市的。除了IPO上市之外，我国的企业还可以通过反向收购（借壳上市）在纳斯达克上市。所谓反向收购上市，就是指国内企业在海外购买一家上市公司作为“壳”，然后由上市公司反向兼并中国大陆或大陆之外的企业法人，然后由壳公司实现再融资功能。反向收购上市尽管规避了国内审批程式，但资产业务注入难度、风险较大，而且在短期内很难实现再融资目标。如我国西安的生物技术公司杨凌博迪森就是采用这种方式成功登陆纳斯达克，并于2005年8月25日成功升板全美证券交易所（American Stock Exchange）。这样，一旦一家“中国概念”公司根据自身实力确定了纳斯达克上市方式，它就可以按部就班实现上市计划。一般而言，如果一家中国公司想要实现纳斯达克上市，需要经历如下步骤：提出申请、等待答复、取得法律认可、招股书的Redherring（红鲱鱼）阶段、路演与定价，然后就是招股与上市阶段。只要公司符合纳斯达克上市要求，并且能够吸引到国际投资者的关注，那么公司在纳斯达克上市的难度不大。因为纳斯达克是一个成熟的市场，只要投资者预期上市公司能够给他们带来回报，他们必然会热烈地追捧这家公司的股票。只要获得投资者热烈认购，上市公司也就能够在纳斯达克以很高的市盈率融得资金。如果一家公司希望通过反向收购的方式在纳斯达克上市，那么，想要获得融资资格将是“万里长征”。如何在资讯不对称的条件下保证公司能够购买一个高质量的“壳”资源是对公司的一个挑战。如何注入新的业务？如何保证新的业务能够获得投资者的认同？实际上，经历买入上司公司的“壳”资源，注入资产，然后提升公司业绩，实现融资的效果将是买壳上市的中国公司需要面的的挑战。从纳斯达克目前已有的23家“中国概念”公司而言，19家选择了IPO上市，4家选择了反向回购上市。这些上市公司上市方式选择本身就说明了中国企业对于纳斯达克上市的偏好：与投入的成本和获得的资金的数量、风险相比，IPO是比反向回购更加理性的选择。中国企业在纳斯达克的上市条件（一）先决条件：经营生化、医药、宽频、资讯、光纤、通讯、制造（含传统行业）等公司经济活跃期满1年以上，且具有高成长性的发展潜力。（二）消极条件：有形资产净值须达到1500万美元以上。最近一年或最近三年中，近两年的税前收入达100万美元以上。 IPO股票发行须超过110万股。上市证券挂牌市值须在800万美元至1800万美元之间。每股最低挂牌价5美元。(三）积极条件：SEC及NASD审查通过后，需有400人以上的公众持股人才能挂牌，所谓的公众持股依美国证管会手册（SEC Manual）指出，公众持股人的持有股数需要在整股以上，而美国的整股即为基本的流通单位100股。（四）诚信原则：纳斯达克证券市场流行一句俚语：“Any Company Can Be Listed，But Time Will Tell The Tale.”（任何公司都能上市，但时间会证明一切）。意思是说，只要申请的公司秉承诚信的原则，上市是迟早的事。企业海外上市的好处低成本融资，迅速提高企业竞争力从客观上来看，国内证券市场发行新股速度在不断加快，股市规模在不断地扩张。但是，如果在短期内发行新股过多，必然对二级市场产生消极影响。从主观上讲，发行公司在国内发行新股受到的限制较多，为了扩大生产经营规模、提升国际竞争力，低成本到海外上市将是企业的良好选择。海外上市相对于国内上市而言，周期较短、手续也比较简单，这都从综合层面上降低了企业的融资成本。完善公司法人治理结构和现代企业制度国内企业海外上市后，外资股股东将会依照公司章程来保护他们的出资人权利，要求上市公司切实履行公司章程承诺的义务，及时、准确地进行资讯披露，从而有效地防止"内部人控制"现象的发生，有利于提高公司经营管理效率。学习国外的先进技术和管理经验国内通过海外上市，学习到国外公司的先进管理经验，对自身素质的全面提高、增强在经济全球化环境中的国际竞争力将大有裨益。提升企业在国际资本市场上的形象国内企业通过海外上市，既为国外企业了解国内企业提供了资讯平台，也为国内企业走向国外资本市场创造了良好开端。通过在海外上市，企业无形之中提高了自己的海外声誉，从而有利于企业开拓国际市场以及在对外贸易中争取得到信贷和服务的优惠，为企业的全面发展创造了有利的条件。上市过程简单有效，能够在较短时间内完成融资计划中国企业到境外上市由于上市程式相对简单，准备时间较短，符合条件的拟上市公司一般都能在 1年内实现挂牌交易。这非常有利于中国企业及时把握国际证券市场上的商机，在较短时间内完成融资计划，为他们的进一步发展获得必要的资金。上市准备时间的缩短也有利于拟上市企业控制到境外上市的成本。除此之外的其他优点在国外证券市场发行股票，股东分散，发行者可较为自由地使用筹得的资金，降低企业被新股东控制的风险。在国外证券市场发行股票，能够筹集到各种货币的资金，满足对外汇资金的需求。国外证券市场资金来源广泛，股票易于发行，特别是当国内采取金融紧缩措施时，这种发行大为必要。境外上市后再融资的灵活性强，难度低，而国内上市企业的再融资成本相对较高难度较大。

（一）上市公司会计资讯披露存在的问题（二）影响上市公司会计资讯披露的原因分析（三）上市公司会计资讯披露的解决对策（四）完善上市公司外部治理,强化会计资讯外部监管力量

上市公司资讯披露问题研究:

The listed pany information discloses a problem research

资讯披露是投资者了解上市公司，证券监管机构监管上市公司的主要途径。但是上市公司在资讯披露中存在不少违规行为，散布假资讯、隐匿真实信启、或滥用资讯、操纵市场、欺诈投资者、转嫁风险的现象时有发生，从而严重干扰了证券市场的完善和有序化。本文主要是分析目前中国上市公司资讯披露中所出现的一些问题，再根据这些问题提出一些关于完善上市公司资讯披露制度的建议。

年薪

高管一般都是按照年薪计算

The issues and precaution of the information disclosure of the listed panies.

希望能帮上你！

恐恐龙智库可以通过对上市公司的资讯披露风险进行管理，能有效规避上市公司因为资讯披露而产生的风险问题。

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